Trigo: la falsa comodidad de las reservas mundiales

Stocks en trompe-l'œil

Los stocks mundiales de reserva se sitúan actualmente en un nivel cómodo de aproximadamente 275 millones de toneladas, lo que da una ilusión de confort a los observadores del mercado mundial. Pero 120 millones de toneladas de estas reservas están inmovilizadas en China (y 50 millones en India). China, hasta la fecha, nunca ha participado en la regulación de los precios mundiales; busca la absoluta autonomía alimentaria. Los stocks disponibles en los ocho principales exportadores mundiales han caído a niveles históricamente bajos. Ya no tienen el margen de maniobra necesario para amortiguar futuros choques de suministro.

Doble pena climática

El hemisferio Norte está sufriendo una caída brusca en sus rendimientos, bajo el efecto combinado de condiciones climáticas extremas (olas de calor, sequías y excesos de lluvia localizados). La producción acumulada de los ocho principales exportadores mundiales muestra una caída masiva de al menos 50 millones de toneladas en comparación con el año anterior. Europa está en primera línea, especialmente en Francia y Alemania. Las previsiones globales han sido revisadas a la baja a 817 millones de toneladas por el Consejo Internacional de Cereales.

Mientras el Norte evalúa la situación, el hemisferio Sur entra en una fase de alta vigilancia debido al fenómeno de El Niño. Tradicionalmente un gran proveedor de Asia, incluida China, Australia enfrenta previsiones de rendimientos en descenso debido a una falta crucial de precipitaciones en sus principales llanuras cerealistas. Si Argentina espera salir adelante, la intensidad de El Niño plantea el espectro de lluvias torrenciales durante la cosecha, amenazando la calidad del grano (cosecha difícil, trigo germinado, enfermedades fúngicas, etc.). Los últimos análisis sugieren caídas del 15-20% en comparación con el año pasado, que fue excepcional.

Mar Negro: el cerrojo

Además, el bloqueo casi total de los flujos provenientes del Mar Negro debe ser tenido en cuenta. Las exportaciones a través de Odessa (Ucrania) están detenidas, los rusos incluso han hundido barcos listos para partir. Además, el nivel de agua del Danubio está en su punto más bajo, lo que complica mucho la exportación ucraniana y aumenta los costos. A cambio, los ucranianos han vuelto inutilizable Novorossiysk (que además es un puerto militar, con capacidad para lanzar misiles Iskander) y otros puertos rusos del Mar Negro. Aproximadamente el 17% del suministro mundial está casi congelado o ralentizado. Este mes de septiembre es el peor en 16 años: los analistas prevén un volumen total de solo 1,5 a 2 millones de toneladas exportadas para todo el mes, frente a casi 5 millones de toneladas en promedio en años anteriores, según Logistic OS.

Si la parálisis en el Mar Negro persiste o se amplía, y no se observa ninguna tendencia a la mejora, y si las cosechas del hemisferio Sur confirman los temores relacionados con El Niño, el escenario para el próximo año se vuelve "tenso", y son concebibles escenarios "catastróficos".

Los importadores "obligatorios" al pie de la pared

Además, la integración de la dependencia estructural de África del Norte y del Medio Oriente (y algunos otros países de África Oriental), denominada MENA, con el reciente aumento del costo de los insumos agrícolas, modifica profundamente las proyecciones a un año. El modelo de previsión pasa de una simple disminución de los stocks a un riesgo de crisis de solvencia para los países compradores y a un freno importante en los rendimientos de las futuras cosechas de 2027, lo que podría acentuar la situación.

La región MENA es el mayor polo de importación de trigo del mundo. Egipto, Marruecos y Argelia son calificados como importadores "obligatorios" porque su seguridad alimentaria depende de compras externas masivas continuas. Según las proyecciones del USDA, los países de África del Norte deberían importar alrededor de 29 millones de toneladas para la campaña actual. Esta cifra marca una ligera disminución (-13%) en comparación con el año anterior debido a una mejora temporal de las cosechas locales, pero las necesidades siguen siendo inmensas y globalmente crecientes, lo que es la situación de otros países africanos. Ya, con precios en Euronext oscilando a finales de agosto de 2026 entre 235 y 248 euros la tonelada según los plazos, los presupuestos estatales de estos países están bajo una fuerte presión. Sus monedas locales se deprecian, lo que hace que la compra de trigo en los mercados mundiales sea cada vez más costosa. Estos países importaban tradicionalmente hasta el 80% de su trigo a través del Mar Negro. El bloqueo logístico persistente los obligará a recurrir a trigos de Europa Occidental (casi inexistentes) o de las Américas, lo que se hará a precio de mercado.

Fertilizantes: la cosecha 2027 ya hipotecada

El mercado de fertilizantes y energía ha sufrido un choque real directamente relacionado con las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente y el bloqueo de las vías marítimas estratégicas. El bloqueo de Ormuz, así como las destrucciones, restringen el acceso mundial al amoníaco y la urea. Los precios se disparan a tal punto que gobiernos, como el de Francia, han tenido que activar planes de emergencia de fertilizantes en el verano de 2026 para subvencionar las compras de los agricultores (hasta 70€ de apoyo por tonelada) para asegurar las cosechas de 2027. Los cerealistas no siempre disponen de la liquidez necesaria dada la catastrófica año 2026.

Así, para el próximo año, los productores mundiales enfrentarán costos de producción más altos (combustible, fertilizantes). Los agricultores reducirán las dosis de fertilizantes por hectárea o se alejarán del trigo en favor de cultivos menos exigentes (como la soja). Una disminución del 10% al 15% en el uso de fertilizantes nitrogenados resultaría en una caída mecánica del 4% al 7% en la producción mundial de trigo, lo que equivale a una pérdida de entre 32 y 57 millones de toneladas. Este cálculo, realizado según los modelos desarrollados por la FAO (Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura) y el IFPRI (Instituto Internacional de Investigación sobre Políticas Alimentarias), se basa en las leyes de la respuesta agronómica de la planta, donde la reducción de nitrógeno no es totalmente lineal, debido a la eficiencia marginal del suelo, pero sigue siendo destructiva para cultivos exigentes como el trigo.

Además, una gran parte de la cosecha pasaría de la categoría "trigo panificable" (alimentación humana) a la categoría de trigo panificable "trigo forrajero" (alimentación animal), secando aún más el mercado de la harina. Esta pérdida de 32 a 57 millones de toneladas de trigo borraría instantáneamente la totalidad de las reservas de seguridad de los grandes países exportadores, especialmente si la guerra de Rusia contra Ucrania continúa.

Esto garantiza casi que la disminución de la producción mundial de este año no se corregirá el próximo año. Los rendimientos por hectárea para la cosecha de 2027 podrían ser estructuralmente más bajos, especialmente en los países en desarrollo que no pueden subvencionar los insumos y cuyos suelos, pobres en nitrógeno, no podrán compensar esta disminución de aportes.

El trigo, arma diplomática

La intersección de estas variables conduce a un escenario de mercado claramente inflacionario con una posible crisis de solvencia de los compradores obligatorios. Cabe señalar que, según la FAO, si las reservas globales incluyen las reservas internas aisladas y protegidas (China, India), las reservas de los países exportadores se desplomarán en un año. No habrá más "colchón" de seguridad global. El trigo se convertirá en un arma diplomática. Los países de Oriente Medio y África subsahariana que dependen de él tendrán que hacer dolorosos ajustes presupuestarios para seguir subvencionando el pan de sus poblaciones, aumentando el riesgo de inestabilidad social. Se sabe que la línea roja está alrededor de 280$ por tonelada de trigo. Por lo tanto, son previsibles "revueltas por hambre".

Los ángulos muertos: India, Rusia, arroz

El escenario del Banco Mundial de un rebote del 3,4% en el crecimiento en 2027 se basa en la hipótesis de una reapertura gradual de las vías comerciales de energía y un regreso a la normalidad para principios de 2027, lo que debería llevar la inflación mundial alrededor del 3,9%. Sin embargo, varias incógnitas podrían contrariar este escenario.

India ocupa una posición particular: relativamente protegida en términos agrícolas, depende en un 90% de las importaciones para su energía fósil y actualmente se beneficia de petróleo ruso a bajo precio. ¿Qué pasaría si los cereales también cruzaran un umbral crítico y si su producción de arroz se viera afectada por El Niño?

Rusia declara que asume los costos inherentes al transporte interno hacia los puertos bálticos o siberianos, pero ninguno de estos puertos ha estado a salvo de los drones ucranianos... Mantiene un potencial de exportación mientras lo reduce en un 10% (si los corredores alternativos funcionan). Por otro lado, para los cereales secundarios del Mediterráneo y Oriente Medio, no parece haber problemas. En cuanto al arroz, la situación actual no es excelente. Las previsiones meteorológicas de finales de agosto de 2026 son particularmente alarmantes. La agencia estadounidense NOAA (Administración Nacional Oceánica y Atmosférica) y la Organización Meteorológica Mundial (OMM) confirman que un episodio de El Niño de intensidad excepcional, calificado de "Super El Niño", está en curso y se intensificará en otoño. Una de las consecuencias probables sería, debido a la sequía, una disminución de la producción de alrededor de ocho millones de toneladas, asociada a una falta de energía de origen hidroeléctrico, poniendo a varios países en una situación crítica.

¿Dónde están los modeladores?

Lo peor nunca es seguro, pero no preverlo es un error estratégico... Por primera vez en 20 años, una combinación de riesgos reales independientes (clima, guerras, bloqueos) afecta tanto a las producciones actuales como a las futuras, y pesa sobre la alimentación mundial, es decir, primero sobre los países más pobres... Este riesgo es globalmente atribuible a las políticas rusas y estadounidenses, siendo el clima un factor incontrolable (salvo una política mundial decidida sobre la producción de gases de efecto invernadero).

Pero, ¿dónde están los modeladores que construirían diferentes escenarios según las hipótesis (crisis climáticas posibles, incluida la monzón en el sudeste asiático), guerra entre Rusia y Ucrania, guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán)? En una situación tanto crítica como inestable, estos estudios serían bienvenidos...